逐小时解析周五比特币 5% 的反弹：美股开盘时的逼空及后续走势

异动资产与时间

比特币在周四 20:00 UTC 这一小时于 Coinbase 收于 76,499 美元，并在夜间震荡走高，到 9月18日周五 12:00 UTC 结束时达到 77,978 美元。随后 13:00 这一小时开于 77,978 美元，收于 80,025 美元，最高触及 80,448 美元。下一小时收于 80,909 美元。周五的最高点出现在 19:00 这一小时，为 81,388 美元，而 23:00 这一小时收于 80,875 美元，较周四 20:00 的收盘价上涨 5.7%。¹

美股现货交易时段于 13:30 UTC 开盘。包含开盘的这一小时贡献了周四 20:00 收盘至周五 23:00 收盘期间 4,376 美元涨幅中的 2,047 美元，接近 27 小时总涨幅的一半在这一小时内完成。¹

此次上涨是普涨行情。截至 18:25 UTC，Spectre 的价格源显示比特币 24 小时上涨 5.4%，Ethereum 上涨 5.9%，Solana 上涨 10.8%，XRP 上涨 7.1%，Uniswap 上涨 15.0%。加密货币总市值为 2.78 万亿美元，比特币市占率为 58.5%。¹

关键的一小时是逼空

Spectre 记录了其收集的每一次清算事件及被强制平仓的一方。在 BTC、ETH 和 SOL 中，13:00 UTC 这一小时清算了 6660 万美元的空头头寸，而多头仅为 280 万美元。14:00 这一小时又增加了 1970 万美元的空头清算和 230 万美元的多头清算；而在比特币创下高点的 19:00 这一小时，空头和多头清算分别为 2060 万美元和 190 万美元。在整个周五，Spectre 追踪的所有资产中，共有 3.44 亿美元空头被清算，多头为 9300 万美元。美联储决议公布的周三，空头和多头清算分别为 1.12 亿美元和 1.22 亿美元；周四则为 1.15 亿美元和 6600 万美元。¹

逼空即强制买入：押注价格下跌的交易者被交易所强制平仓，而每一次平仓都是一次市价买入。这就是 13:00 这一小时所展现的机制。但它没有显示的是，从资金费率来看，空头并不拥挤。Spectre 的比特币加权资金费率在周四晚间为每八小时 0.0067%，在周五 13:01 UTC 为 0.0043%，均低于 0.01% 的中性费率。空头已建仓，但并未支付溢价来维持空头头寸。¹

未平仓合约揭示了故事的另一半。15 个平台的比特币综合未平仓合约在周四 20:00 UTC 为 256 亿美元，在周五 20:00 UTC 为 284 亿美元，增长了 10.8%。纯粹的逼空会减少未平仓合约，因为平掉的空头是退出市场的头寸。整个下午未平仓合约的增加意味着在行情背后有新的双向头寸建立。新头寸主要是多头追涨还是空头重新入场，无法从总数中看出。¹

衡量资金倾向的一个指标是 Binance 的账户持仓情况，该指标计算的是账户数量而非头寸规模。Binance 全球账户中持有 BTC 多头的比例从周四晚间的 59.0% 降至周六早间的 48.4%，而在顶级交易员账户中，该比例从 60.1% 降至 51.8%。在 ETH 中，全球多头比例从 74.3% 降至 68.6%。在反弹期间多头比例下降，符合账户逢高卖出或随价格上涨增加空头的逻辑。这是账户层面的统计，而非美元金额的衡量。¹

同期新闻动态

美联储在 9月16日周三一致决定将其目标区间上调 25 个基点至 3.75–4.00%。Spectre 当天的报告记录了该声明、更高的预期利率路径，以及 Ethereum 早期的反弹（随后已回吐部分涨幅）。美股在决议日下跌，标普 500 指数下跌 0.45%，VIX 恐慌指数在周三收盘时升至 17.71。周四股市回暖：标普 500 指数收涨 1.14%，纳斯达克 100 指数收涨 1.73%，而 VIX 下跌 12.8% 至 15.44。加密货币在周四的反弹中表现滞后，但在周五迎头赶上。^{2, 3, 1}

周五针对加密货币的报道集中在行情异动的同一小时。The Block 关于 CFTC 已向白宫提交加密资产规则制定文件的报道发表于 13:33 UTC，即美股开盘后三分钟。CoinDesk（15:16）、Cointelegraph（16:04）和 Decrypt（16:08）随后报道了同一消息：该机构向白宫提交了关于加密资产市场的预先规则以供审查，在参议院未能推进 CLARITY Act 后继续施压。早些时候，在 12:34 UTC，Decrypt 的晨报报道称 SEC 批准了代币化股票的创新豁免。^{1, 4, 5, 6, 7, 8}

报道价格本身的媒体给出了三种描述。Decrypt 在 15:22 称其为新一轮逼空。Cointelegraph 在 15:35 将此轮行情与因石油供应担忧导致美国债券收益率反转走高联系起来；在 Spectre 的行情记录中，截至周五收盘，10 年期国债收益率升至 5.00%，WTI 原油下跌 6.4% 至 95.35 美元。到 17:55，Cointelegraph 报道称，随着监管机构推进工作，加密相关股票在 CLARITY 抛售之后出现反弹。这些都是报道的解读，而非经过验证的原因。^{9, 10, 11, 1}

客观地说，逼空、美股开盘和首份 CFTC 报告都发生在同一小时内，数据无法将它们剥离开来。空头清算在 03:00 UTC 这一小时就已经升高（1730 万美元对 340 万美元），远早于周五的任何头条新闻，这表明入场时的头寸已经很脆弱，而开盘提供了打破这种脆弱性的交易量。¹

资金流向与情绪紧随其后

9月18日交易时段记录的现货 ETF 资金流向在双边均为正：比特币基金净流入 4.33 亿美元，其中 Fidelity 的 FBTC 流入 3.11 亿美元，BlackRock 的 IBIT 流入 1.08 亿美元；Ethereum 基金流入 1.44 亿美元，其中 BlackRock 的 ETHA 流入 1.14 亿美元。在此时段的记录时间，比特币现货 ETF 持有 1025 亿美元。这些是该时段的申购数据；它们并未指明是谁在 13:30 UTC 买入了现货。¹

恐惧与贪婪指数从周五开盘的 63 升至午间的 67，18:00 UTC 达到 73，23:00 达到 74，均处于贪婪区间。Spectre 的确定性状态分类器（读取 30 天和 90 天比特币回报率、情绪、ETF 资金流向和市占率）自本周开始前就将市场判定为牛市状态，在周五 14:34 UTC 的运行中，比特币 30 天上涨 19.7%，90 天上涨 21.4%。¹

这证实了什么，又未证实什么

它证实了周五的行情集中在一个小时内，在测量意义上这是一次逼空，随后有新头寸建立而不仅仅是旧头寸离场，且当天的资金流向和情绪变得更加积极。它并未证实 CFTC 的文件、美联储两天前的决议或债券市场导致了这一行情，我也不会断言它们是原因。

我会关注同样结构的反向情况。284 亿美元的未平仓合约高于前一天的任何时刻。Spectre 在 18:10 UTC 的日线图解读将最近阻力位设在 81,163 美元，周线阻力位在 81,583 美元，日线支撑位在 79,550 美元；日线结构仍显示为一系列更低的高点和更低的低点，因此周五是日线下降趋势中的强势日，而非已证实的趋势反转。Spectre 周六早间的清算热图（Liquidation Heatmap）模拟出约 2.1 亿美元的空头清算停留在 82,800 美元附近，3.49 亿美元在 85,200 美元附近，以及约 3.28 亿美元的多头清算在 77,100 美元附近。这些是如果价格触及就会引发强制资金流的水平，而非预测价格一定会达到。¹

比特币目前处于其 52 周低点 57,800 美元至 52 周高点 124,774 美元之间 35% 的位置。下一次预定的美联储决议将在 10月27日至28日的会议上公布。从现在到那时，日历上安排的是演讲而非决议，这也是下一篇文章将要探讨的内容。^{1, 12}

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